金融期货拟全方位实施风险控制

　　即将成立的中国金融期货交易所将引进国际成熟市场惯用的结算担保金等多项风控管理制度。

　　据知情人士透露，为降低金融期货市场风险，中金所除实行保证金制度、涨跌停板、限仓制度、大户报告、强行平仓制度及风险警示制度等商品期货市场通用的风险管理措施外，还将引进结算担保金制度。中金所“风险控制管理办法征求意见稿”规定，结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。

　　结算担保金将分为基础担保金和变动担保金。交易结算会员的基础担保金最低拟为1000万元，全面结算会员的基础担保金最低为2000万元，特别结算会员的基础担保金最低为5000万元。此外，在每月第一个交易日，交易所将根据市场风险状况测算调整结算担保金总额。计算方式为在期货合约价格波动一定幅度的情况下，估算市场一定时间内日均单边持仓量的一定比例可能违约的损失金额。据此估算结果，结算会员将按业务量比例分担变动担保金的数额。

　　目前国内三家商品期货交易所均设立了结算，自去年始每家会员结算准备金已上调至200万元。据有关人士介绍，中金所将在推行结算担保金制度的同时，保留目前商品期货交易所推行的结算准备金制度。该人士指出，凡是被商品期货市场证明有效的，或是国外成熟市场的成功经验，中金所都有可能借鉴和采纳。

　　同时，中金所还将建立风险准备金制度。风险准备金是指由交易所设立，用于为维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因交易所不可预见风险带来的亏损的资金。由于中金所将采用结算、交易会员分层结构模式，据初步设计方案，当结算会员不能履行合约责任时，交易所可对其采取下列保障措施：暂停开仓交易；按规定强行平仓，直至用平仓后释放的保证金能够履约为止；动用结算会员的结算准备金。

　　如采取前条措施后会员仍欠资金，交易所将按以下步骤履约赔偿：动用该违约结算会员缴纳的结算担保金；动用其他结算会员缴纳的结算担保金；结算会员按比例分担；按规定程序动用交易所风险准备金。交易所代其履约后，有权依法对违约会员进行追偿。

　　在上述风险控制管理办法下，结算会员对交易会员的权利与义务是否匹配，成为目前各方关注焦点之一。部分期货公司高管认为，这种“联保”方式虽可提高市场整体抗风险能力，但由于结算会员成本太高，将造成结算会员的风险与收益极不对等，因而建议应优先考虑动用交易所风险准备金来化解市场突发风险。

　　据介绍，目前除交易制度、合约设计等尚需进一步完善外，中金所的交易系统的对接调试，包括交易所与期货公司、期货公司与公司的系统对接等都还在准备之中。