海龟基金大豆周度分析报告
(07/03~07/07)
【前言】"小暑"已悄然而至，不知不觉间，美国和中国主产区开始进入7、8月间的大豆生长关键期，天气对单产的影响明显加大。传统上芝加哥期货交易所（CBOT）在每年7月份后就开始步入天气市，气象预报的变化就往往会导致隔夜价格大幅波动。我们在关注短期天气影响的同时，也可集中精力在周线、月线的波动上，这样要是市场最终选择出了突破方向，周图和月图可能更容易看清楚，不至于迷失在日图的无序波动中。
一、 "小暑"相关知识。
每年7月7日或8日视太阳到达黄经105°时为小暑。《月令七十二候集解》："六月节……暑，热也，就热之中分为大小，月初为小，月中为大，今则热气犹小也。"暑，表示炎热的意思，小暑为小热，还不十分热。意指天气开始炎热，但还没到最热，全国大部分地区基本符合。这时江淮流域梅雨即将结束，盛夏开始，气温升高，并进入伏旱期;而华北、东北地区进入多雨季节，热带气旋活动频繁，登陆我国的热带气旋开始增多。小暑后南方应注意抗旱，北方须注意防涝。全国的农作物都进入了茁壮成长阶段，需加强田间管理。
小暑前后，除东北与西北地区收割冬、春小麦等作物外，农业生产上主要是忙着田间管理了。早稻处于灌浆后期，早熟品种大暑前就要成熟收获，要保持田间干干湿湿。中稻已拔节，进入孕穗期，应根据长势追施穗肥，促穗大粒多。单季晚稻正在分蘖，应及早施好分蘖肥。双晚秧苗要防治病虫，于栽秧前5-7天施足"送嫁肥"。"小暑天气热，棉花整枝不停歇。"大部分棉区的棉花开始开花结铃，生长最为旺盛，在重施花铃肥的同时，要及时整枝、打杈、去老叶，以协调植株体内养分分配，增强通风透光，改善群体小气候，减少蕾铃脱落。盛夏高温是蚜虫、红蜘蛛等多种害虫盛发的季节，适时防治病虫是田间管理上的又一重要环节。"
小暑开始，江淮流域梅雨先后结束，我国东部淮河、秦岭一线以北的广大地区开始了来自太平洋的东南季风雨季，降水明显增加，且雨量比较集中;华南、西南、青藏高原也处于来自印度洋和我国南海的西南季风雨季中;而长江中下游地区则一般为副热带高压控制下的高温少雨天气，常常出现的伏旱对农业生产影响很大，及早蓄水防旱显得十分重要。农谚说："伏天的雨，锅里的米"，这时出现的雷雨，热带风暴或台风带来的降水虽对水稻等作物生长十分有利，但有时也会给棉花、大豆等旱作物及蔬菜造成不利影响。也有的年份，小暑前后北方冷空气势力仍较强，在长江中下游地区与南方暖空气势均力敌，出现锋面雷雨。"小暑一声雷，倒转做黄梅"，小暑时节的雷雨常是"倒黄梅"的天气信息，预兆雨带还会在长江中下游维持一段时间。（上述内容摘自湖北气象局网站）
结合到目前活跃在我国沿海的今年第三号台风，后期我们也要关注台风的动向，特别是其是否会突然改变方向影响到我们北部沿海地区。截止到目前的各国的台风警报是说可能登陆我国，也可能登陆朝鲜半岛。据浙江省气象台7月7日发布浙江沿海海面超强台风警报：今年第3号超强台风"艾云尼"中心正以每小时10－15公里的速度向西北偏北方向移动，逐渐向浙江省沿海靠近。
二、 芝加哥期货交易所大豆表现出天气市的跳跃特性。
随着美国农业部6月30日公布了美国2006年大豆播种面积报告后，关于大豆产量的预估就主要集中在今年美国大豆单产水平上了。所以美国中西部大豆主产区7、8月份的天气情况将会对市场产生较大的影响。上周的盘面表现就说明天气预报不确定性就能给市场带来不断的隔夜跳空。由于周二是美国独立日（7月4日），所以全周共有四个交易日。下面就以芝加哥期货交易所目前最活跃的11月大豆合约为例简要介绍近期价格波动特点。
芝加哥期货交易所11月大豆合约上周价格变动表
日期 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 隔夜跳空
07/07/06 629-0 630-0 623-0 627-6 -7-4 -6-2
07/06/06 628-0 638-4 626-0 635-2 +14-2 +7
07/05/06 626-4 628-4 617-0 621-0 -8-2 -2-6
07/03/06 627-0 632-0 623-0 629-2 +6-6 +4-4
06/30/06 622-0 629-0 618-0 622-4 +13-0
注：-后面代表最小单位是八分之一，所以627-6即指627 3/4美分。
从上表中我们可以发现本周四个交易日中，每个交易日开盘价都较此前一日收盘价有所跳空，跳空最大的是周四，期价从周三收盘的621直接跳空7美分，以628开盘。周五则正好相反，期价又跳空低开6-2美分，以629开盘。国外分析评述都将这种跳空归结于天气预报的变化，中西部大豆主产区降雨量多少，温度如何都成为市场短期跳跃的诱因。考虑到周六、周日的假期因素，周一估计CBOT大豆在场内交易时段又要出现跳空开盘的局面。我们仍可适当关注美国中西部的周末天气变化。
三、 CBOT市场上豆油强，豆粕弱，大豆震荡
芝加哥期货交易所（CBOT）市场上豆类三品种表现略有差异。受原油价格再创历史新高的刺激，具备生物能源概念的豆油出现了稳步上涨的行情。而豆粕期货则在大量买豆油，抛豆粕的套利资金作用下表现明显偏弱。大豆市场则保持震荡格局未改，目前已临近近期震荡区间的上沿，后期要关注可能的价格走势大变化。
芝加哥期货交易所豆油期货价格走势图
芝加哥期货交易所豆粕期货价格走势图
芝加哥期货交易所大豆期货价格走势图
从上周五公布的CFTC持仓报告来看，截止到上周一，基金又在期价上涨过程中减持净空部位，单周交易结果再度亏损。而商业机构正如近期以来习惯的那样，逢高又再度平仓了结部分净多部位，操作仍是相对主动。
CBOT大豆期货期权持仓
截止日期 总持仓 基金多单 基金空单 基金净多 套利量 商业多单 商业空单 商业净多
06-07-03 410024 58166 64505 -6339 110463 182320 139594 42726
06-06-27 414948 52961 85237 -32276 101710 201396 134709 66687
06-06-20 470526 54517 71796 -17279 132069 213536 159630 53906
06-06-13 484407 57997 62943 -4946 149552 202451 161204 41247
06-06-06 480847 56528 69633 -13105 133947 220564 167958 52606
06-05-30 469763 53804 84703 -30899 118521 226939 157689 69250
06-05-23 464932 56653 70540 -13887 117350 217951 162529 55422
06-05-16 476597 68420 58130 10290 115794 210926 179182 31744
06-05-09 448151 62905 59254 3651 109323 205083 166183 38900
06-05-02 431074 56917 65701 -8784 104822 210253 159148 51105
06-04-25 425888 48315 85438 -37123 94561 213811 130889 82922
06-04-18 456610 51598 94211 -42613 110908 221585 138877 82708
四、 海运费指数本周出现了持续回落，。
海运费市场前几周出现了不断上涨行情，市场需求再度回升引导运价指数创出年内新高。不过，本周开始，波罗的海各运价指数均出现了较为明显的回落，这种回落是上涨过程中正常调整还是预示着后期海运费仍将回至上半年的盘整区间的低位？这是我们要耐心观察，认真思考的一个问题。
波罗的海干散货运价指数自2002年以来的走势变化图
五、 策略。
积极关注豆类市场做多的交易机会，CBOT市场上以豆油期货和大豆期货为主。国内市场考虑到流动性暂只能适量考虑豆粕期货合约。下周三（7月12日）美国农业部公布最新的大豆月度供需报告，这是一个值得重视的报告。