易昌国际金属日报---诚剔主编

LME铜铝官方结算价和场外最后报价

 

本周将公布的重要数据equency Comments

星期一

巴克莱资本商品精华发表

美国供应协会非制造业指数调查(5月) 巴克莱资本预测+61.0, 市场预期: +60.3, 前期: +63.0

星期二

能源国际短期能源展望

星期三

能源部每周原油数据前期: +130万桶(原油), +80万桶 (汽油), +100万桶 (热油)

德国工厂定单 (4月) 巴克莱预测: 2.0% 月比

星期四

能源国际当周天然气储量，前期: +80bcf

欧洲央行利率决定(六月) 巴克莱资本预期: 2.75%,市场预期: 2.75%, 前期: 2.50%

星期五

CFTC 当周数据

OECD 领先指标指数(4月) 前期: 109.6

美国贸易平衡(10亿美元) (4月) 巴克莱资本预测: -655亿美元, 市场预测t: -650亿美元, 前期: -620亿美元

日本机械定单 (4月) 巴克莱资本预测: 7.1% 月比 ,前期 : -5.2% 月比

 

巴克莱资本商品日报

6月8日

铜：

昨天的交易价格到达一个月的低点后，价格出现了反弹，收盘于7790，上涨3.7%。然而，价格在今早出现的获利回吐后，价格下跌到7500以下。今天LME库存净上升4400吨，所有的库存流入到韩国的Gwangyang.,今天库存大量的增加和来自中国国家储备局关于潜在销售的不确定性预期在短期给价格造成压力。对于基本金属的市场气氛继续受到走强的美圆的压力，美联储的官员关于通货膨胀风险的强硬的评论和六月增加的升息的可能。虽然基本面继续向好，但是波动和近期来自宏观方面的压力还是可以预见的。矿工骚乱和在Zambia的主要的煤矿Maamba的工人要求支付被拖欠的三个月的薪水的消息都将对价格产生支撑，因为骚乱已经对刚果共和国的Zambia的铜矿的煤炭供应产生了影响，Maamba的CEO说自从800名矿工和他们的家人加入罢工以来，煤炭生产已经中断了，这个罢工已经迫使Maamba停止生产，并中断了对刚果的两个铜矿的出口和当地矿的煤炭供应。他补充到如果煤炭不很快的供应，那么铜矿的生产将产生问题。报刊消息：Maamba是最大的Zambian铜矿Konkola和Mopani铜矿的重要煤炭供应商。Nirilsk镍矿宣布它的铜产量到2011年将稳定在420000吨/年。该公司计划今年产铜422000-427000吨，去年是452000吨。

镍：

昨天收盘21295，今早在LME库存报告上升144吨后，价格回落到20800。Nirilsk镍声称05年净利润上升27%，并将在07-10年花费10亿美圆去提高她的镍产量和使其他金属产量稳定。它的资本花费将提高8-10亿美圆/年，主要是由于矿中金属的含量在减少，并在10年回到4.5-5亿美圆。Nirilsk镍计划在未来的5年将镍的产量提高到260000吨/年，06年计划生产248000吨镍，而05年是243000吨。

铅/锌：

既昨天价格到达低点3390后，价格反弹到3601，是金属中上涨最多的金属。今早价格从昨天的收盘回落，下降到3500以下。需求消息，Boliden说由于缺少新的矿，锌长期将面临短缺。Boliden的CEO说即使最悲观的预测锌需求每年只增长1%，根据我们的计算，未来10年需求将高于供应。他补充到：由于其他矿产商对锌的价格悲观的看法，这将由于他们没有足够的投资将可能影响锌的产量，并说道：那些矿主将改变他们的看法，一个问题是他们预测价格的时候常向后看而不是向前看。今天锌的库存继续下降，下降了1175吨。昨天铅上涨1.1%达到1500，今早价格有些回落，在1038附近。铅库存又上升了725吨。现在铅的总库存是112725吨，而去年同期是31900吨，这是自从03年12月以来的最高水平。

锡：

在昨天是基本金属中唯一下跌的品种，下降2.5%，在7900。今早价格又下降50美圆，跟随其他金属一起下跌。今天库存上升55吨，从新加坡流入的。

图 11  铅的远期价格曲线

图 12  镍的远期价格曲线

图 13  锡的远期价格曲线

图 14  锌的远期价格曲线

 

著名机构专题评论

 

游戏结束，还是留有时间?

随着五月份市场开始向下调整, 投资者对消息的反弹，特别是来自美国的经济数据, 在股市和商品市场都表现十非常明显，害怕经济增长会出现硬着陆。基本金属价格剧烈震荡，从其最近的高峰开始向下修正, 虽然仍然处在历史性高水平.

LMEX（基本金属价格指数） –金属价格的日线指数已经从高峰回落

资料来源: LME, 2006年6月

对美国未来经济前途健康状况的忧虑在美联储官员对通胀压力的评论和利率提高之后已经出现, 市场的焦点已经放在了这两个因素可能对经济增长的打击上.

另一个不安是中国的经济增长仍然过于硬性，中国当局同样会采取激进的步骤来使中国的信贷和投资放慢, 因而导致中国经济的滑坡.

但是观察实际情况后表明，我们认为到目前为止没有明显的证据显示已经对商品市场亮起了红灯，无论是美国或中国. 两种情况下增长都比当局所要看到的更快 (商品价格也实际上比预期的涨得更快) 因此只能自然地预期随着货币政策的紧缩经济增长将会放慢.

2006年6月5日在市场的广泛预期之下，美联储主席博南克说，经济正在进入一段 “转折期”,反映出过去两年里美国经济表现强劲之后正在放缓.

美国通胀率上升 – 核心通胀再度高于“稳定“区域2%

资料来源: Ecowin, June 2006

美联储负责人同时强调了通胀压力. 特别是这些是由于能源价格的上升所发散出来的. 美国国内，央行的官员强调，更加紧张的劳动力市场(存在其它因素的同时) 对价格的稳定可能是一种威胁.

货币政策措施的执行将关键取决于通胀的真正原因在那里.美联储并不能在降低高能源价格方面做更多的事, 因此焦点只能放在锁定长期货币政策预期上去防止第二轮效应 (例如通过提高工资制定).

同时，国内的通胀压力通常是由典型的货币政策提高利率工具来追踪的，使经济增长降温.

最近大多数担心已经牵涉到美联储是否可能将利率提得太高和可能对经济增长在与通胀的斗争中造成扼杀上.

这种情况的出现已经存在一个小的风险, 反映在圣露意丝联储主席William Poole的评论中, 他说走得快一点所犯的错会更安全. 然而，值得注意的是美联储的目标不仅是包容通胀. 美国央行同时对使经济保持在可持续增长的节奏下感到担心. 我们相信这应会缓解一些担心.

因此，世界的看法并没有真的改变，市场面临的正是几个月前的同样的情况: 美国的通胀压力仍然是存在的，货币政策仍将保持紧缩，经济增长率将会放慢.

不同的央行官员对经济的评论对金属价格的直接影响因而仍然是有限的. 因为美国经济增长放慢，但是其它的国家– 特别值得注意的是日本和欧元区– 将会出现一些回升. 此外，许多商品消费的亚洲国家经济看来在今年余下的时间里将会有强劲的表现.

同时应该值得关注的是，我们预期限OECD 领先指标在未来几个月将上升的同时，这并不意味着工业需求和金属需求增长率会很快地上升. 我们测算OECD 领先指标引导着西方世界 (不包括中国) 的需求5-6个月时间，所以年中出现的顶部在领先指标上将暗示着直到2006年底工业生产的上升，以及钢和金属需求的增长率.

OECD领先指标仍然在上升

资料来源: OECD, 2006年6月

OECD领先指标和工业生产

资料来源: OECD, Ecowin, Macquarie研究, 2006年6月

世界工业生产增长和金属需求

资料来源: ICSG, Ecowin, Macquarie 研究，2006年6月

但是，最过所出现的情况同样显示， OECD 领先指标(因而也是西方金属需求) 和金属价格的联系已经完全被打破, 所以领先指标的下降(如我们在 2003和2005年所看到的)并不意味着金属价格将会下跌.

OECD 领先指标的下降真的意味着更多吗???

资料来源: OECD, LME, 2006年6月

我们最近所看到的是，即使当需求增长在OECD 已经放慢，市场总体上在供应和需求方面仍然总体上存在供应缺口– 这就是我们可能会在今年和明年许多商品市场将看到的局面. 它部份地受到了大多数商品供应增长缓慢，产量令市场吃惊地下降的影响，明年产量也不会令市场感到吃惊地上升.

中国会出现令人奇怪的需求下降吗?对于今年，肯定会更有可能是向上的，因为大量的流通已经注入到中国经济. 中国当局在今后后期对此的反应会是制造一种主要的中国经济放慢吗？也许会的，但是最近的历史告的我们这是不可能的. 通胀压力在中国比2004年低，因此瓶颈在增加，需要执行2004年式的降温措施的可能性是更低的.

主要技术参数                                                    

5铝市场主要交易数据

铜铝期货大持仓部位报告